昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年(nián)度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年(nián)8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年(nián)度股东大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观(guān)背景颇不平静：美国(guó)银(yín)行业动荡不(bù)安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地缘(yuán)政治冲(chōng)突持续升温，人(rén)工(gōng)智能(néng)正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们(men)热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变(biàn)革时代的点(diǎn)评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布(bù)一季度财报显示，第一季度(dù)净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美(měi)元；第一季(jì)度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第(dì)一季度(dù)投资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先(xiān)来(lái)看看(kàn)巴菲特、芒格的(de)重要(yào)观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全(quán)力支持倒闭的(de)硅(guī)谷银行“将带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构必(bì)须做出赔偿所有储户(hù)的决(jué)定(dìng)，因为不这样(yàng)做(zuò)可能会损害(hài)全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美(měi)国经济(jì)带来(lái)的后果无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为(wèi)，中美(měi)关系紧张对两国会造(zào)成不必(bì)要的伤(shāng)害(hài)。芒(máng)格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国和睦相处。美国应该与(yǔ)中国(guó)大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美(měi)会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如(rú)果没(méi)有对方回应(yīng)，事情能有(yǒu)多大进步(bù)。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去(qù)几(jǐ)个月的波动可能是二(èr)战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们(men)大部分的事业，在今年报(bào)告的营(yíng)收(shōu)都会比去(qù)年较低，这都是因为(wèi)过(guò)去6个月(yuè)经(jīng)济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这几个月公司都经(jīng)历了(le)很多的波动，这可能是(shì)二战以来最(zuì)厉害(hài)的一次，二战(zhàn)的时候我们没(méi)有(yǒu)办法获得商品、货物(wù)，但(dàn)是这(zhè)一次的波动来(lái)自(zì)于另(lìng)外一个(gè)地(dì)方(fāng)，他们可能在(zài)过(guò)去的(de)6个(gè)月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这不是说好像失业率(lǜ)、就(jiù)业率的情况造(zào)成的(de)，但(dàn)是(shì)现(xiàn)在(zài)的经济环境(jìng)在这六个月已(yǐ)经非常(cháng)不一样(yàng)了，而我们很多(duō)的(de)经理人对于这种(zhǒng)情况感觉(jué)到比较惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一下子(zi)那(nà)么(me)多卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才(cái)慢(màn)慢(màn)地(dì)让销售情况有所(suǒ)恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他(tā)在第一季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力(lì)助手(shǒu)查理·芒格认为(wèi)，当期(qī)的(de)估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备(bèi)增加了(le)20亿(yì)美元(yuán)，达(dá)到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加息(xī)和(hé)经济放缓，投资者应该降低对股市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了(le)悲观的预测：好日子可能已经结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的(de)收益今年(nián)将(jiāng)下(xià)降(jiàng)。因为在过去6个月左右(yòu)的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置(zhì)信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经(jīng)常被(bèi)视(shì)为经(jīng)济(jì)健康(kāng)状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用事业(yè)和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公(gōng)司的成功(gōng)归(guī)功于(yú)过去几(jǐ)十年美(měi)国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，但(dàn)他还会(huì)与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决策。公司(sī)传(chuán)承在执行上并(bìng)不是(shì)这么简单(dān)，管理伯克希尔(ěr)可(kě)能不仅需(xū)要现在(zài)的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不(bù)能处理得当的话，他(tā)就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补充，每(měi)一个(gè)公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内(nèi)部(bù)都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现有的(de)资产负债表(biǎo)规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储，支(zhī)持美联储(chǔ)压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联储的(de)资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的(de)数(shù)字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联(lián)储资产(chǎn)负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美(měi)国所经历的(de)那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决(jué)短期问题将会有(yǒu)负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美(měi)国没有(yǒu)其他地(dì)方可以(yǐ)像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这(zhè)么(me)多石油储备。不(bù)过页岩油井的(de)衰败(bài)也很快，开井第一天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他(tā)们(men)也很熟悉。西方石(shí)油做了很多好的(de)事情，建了很多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔(ěr)并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒了。未(wèi)来不确(què)定是否会继(jì)续(xù)购买更多石(shí)油公司的股票，但对(duì)现在持股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元的储(chǔ)备(bèi)货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批发债，美(měi)联储让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元储备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持用(yòng)多久才会(huì)失控，尤其是(shì)在这种货币是(shì)全球储备货(huò)币(bì)的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大(dà)举印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该非常小心。如(rú)果货币太多，一(yī)旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢(huī)复(fù)，人(rén)们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么(me)结果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票(piào)会适得其反。芒格在提到日本的货(huò)币政(zhèng)策和财政政策时(shí)说，日本(běn)用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴菲(fēi)特(tè)补充说，如果日元是储备货(huò)币，那些事不可能(néng)发(fā)生。巴菲特(tè)说，他佩服日本(běn)，日本有一个更有凝(níng)聚力(lì)的(de)社会，但美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持(chí)续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第二批中央冻猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来，在供大(dà)于需的(de)市场格局(jú)下，我国生(shēng)猪价格整(zhěng)体偏(p磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子iān)弱运(yùn)行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势(shì)，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在(zài)近期生(shēng)猪(zhū)价格(gé)低位运行的情况下，国(guó)家发改委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最新研究收储的公告称，据国家(jiā)发(fā)展改革委监(jiān)测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作(zuò)预(yù)案》规(guī)定，国家(jiā)发(fā)改委会(huì)同有关部(bù)门研究适时启(qǐ)动(dòng)年(nián)内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生(shēng)猪(zhū)期(qī)货市场预期(qī)走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪(zhū)期(qī)货(huò)主力(lì)合(hé)约(yuē)2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货(huò)市(shì)场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期货生猪(zhū)分析师(shī)尉秀接受期货日(rì)报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需求缺(quē)乏(fá)明(míng)显利好，叠(dié)加散户逢高出栏(lán)心(xīn)态增(zēng)强(qiáng)，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日(rì)逼(bī)近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较(jiào)低的猪价下(xià)，市场(chǎng)心态(tài)开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖(zhí)端(duān)低价(jià)惜售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格的相对(duì)优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购(gòu)转向对(duì)国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五(wǔ)一(yī)假期备(bèi)货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本(běn)导(dǎo)致(zhì)生(shēng)猪二(èr)育(yù)入(rù)场转为谨慎，屠企分割(gē)比(bǐ)例也(yě)有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分(fēn)集(jí)团企(qǐ)业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再(zài)次(cì)回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节(jié)假日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产(chǎn)品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖类(lèi)上(shàng)市公(gōng)司公布一季报显示(shì)其经营(yíng)数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超(chāo)预(yù)期去(qù)产能(néng)将对行业的发展不利，容易导致猪价的(de)大(dà)起大落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储，可(kě)以看出国家对生(shēng)猪养殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放(fàng)下(xià)，本(běn)周(zhōu)五生猪期(qī)货盘面随(suí)即(jí)作出反(fǎn)应(yīng)走多。从(cóng)收储(chǔ)本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控长期密(mì)集(jí)执行，叠加二(èr)育(yù)等利多因(yīn)素共振(zhèn)，或(huò)会给市(shì)场带来比较(jiào)明显的(de)利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格(gé)磨底何时结(jié)束(shù)？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告(gào)诉(sù)记(jì)者，因生猪终(zhōng)端需求缺乏(fá)实质性利(lì)好，短期内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量(liàng)均有不同程度的提升，但也非猪肉季(jì)节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看(kàn)，据国家统计局(jú)最新(xīn)数据(jù)，截至今(jīn)年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽然今年(nián)一季度生猪存(cún)栏环比出(chū)现下跌，但同(tóng)比依(yī)旧增(zēng)长，并处于近(jìn)9年同期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万(wàn)头(tóu)的正常产能调控目标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据第三方机(jī)构数据(jù)，国(guó)内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据(jù)可以看出，生(shēng)猪产能(néng)有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合(hé)来看，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应(yīng)充(chōng)盈，并没有(yǒu)出(chū)现能够驱动周期上(shàng)行趋(qū)势的(de)力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价(jià)，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动(dòng)猪价(jià)走(zǒu)高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注进(jìn)出场节(jié)奏对猪(zhū)价的(de)带动。此外受(shòu)冬季(jì)猪病等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘(pán)面的利多影(yǐng)响或(huò)许在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重(zhòng)心或高于(yú)4月，建议(yì)继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期(qī)来(lái)看，当(dāng)前生(shēng)猪整(zhěng)体屠(tú)宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连(lián)续回落(luò)，但绝对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上游大猪仍(réng)在释(shì)放之(zhī)中，二育增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月(yuè)份以来能繁母猪(zhū)环(huán)比(bǐ)增加带来的(de)生猪(zhū)出栏在5月(yuè)份(fèn)可能继续保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度(dù)至季节(jié)性旺季(jì)，因此生猪(zhū)近端现货价格(gé)大概率(lǜ)已在慢(màn)慢接(jiē)近(jìn)底部。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下半年是生(shēng)猪(zhū)需求的旺季(jì)，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大(dà)的时(shí)间(jiān)点有望(wàng)逐步过去(qù)，叠(dié)加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟带来仔磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子(zǎi)猪存栏的(de)损失(shī)以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复(fù)后下方(fāng)现货价格空间有(yǒu)限(xiàn)并有望反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易节(jié)奏的把握(wò)将更为关(guān)键。”徐盛(shèng)建议，长期投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)在养猪(zhū)成本一(yī)带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外(wài)等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步(bù)回(huí)归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪(zhū)期价(jià)目前(qián)整体(tǐ)估值(zhí)不(bù)高，后续在(zài)收储加(jiā)持下，期价存在继(jì)续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料(liào)养殖板块集(jí)体估(gū)值下移带来的系统(tǒng)性风险。

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