金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数(shù)据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其(qí)中，对(duì)实体经济(jì)发放的人民币(bì)贷(dài)款增加(jiā)4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对实体(tǐ)经(jīng)济发放(fàng)的外币贷款折(zhé)合人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款(kuǎn)余(yú)额8819亿(yì)美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评(píng)认为(wèi)，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来同比首次(cì)转为减少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评(píng)如下：在经历(lì)了(le)一季度的爆发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构(gòu)上来看，居民部门再次(cì)“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款有较(jiào)强韧性。信(xìn)贷(dài)回落可能是因(yīn)为一季(jì)度透支了部分银(yín)行信贷额度和企业(yè)信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地产销售也边(biān)际走弱(ruò)。社融增速与(yǔ)上月持(chí)平，非标融资持(chí)续(xù)好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏(hóng)源认(rèn)为(wèi)，M2同比回落主因居(jū)民存(cún)款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更可能重回(huí)表(biǎo)外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居(jū)民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月M1同比(bǐ)回升(shēng)0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点(diǎn结婚以后他那个越来越大了)至(zhì)7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出而(ér)非(fēi)企业活期存款(kuǎn)大幅改善(shàn)，和地产(chǎn)销售的再(zài)度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性波(bō)动。因为银行倾向于让理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)在季末到(dào)期，使资金(jīn)回流成存款，以(yǐ)应(yīng)对(duì)考核，然后(hòu)在下季初发行新(xīn)的(de)理(lǐ)财产品承接。因此居民存款在季(jì)末季初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看法(fǎ)较为一致，招商宏(hóng)观(guān)表示居民存款减少符合(hé)季节性规律。在本(běn)月数(shù)据中，居民端出现(xiàn)了(le)新(xīn)增存款，新增贷款同时(shí)收缩的情(qíng)况。从历(lì)史规律来(lái)看，4月及7月一(yī)般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出(chū)类似居民(mín)加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向(xiàng)问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存(cún)款减(jiǎn)少更可(kě)能去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对(duì)于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题，招商宏观表示在放缓(huǎn)的(de)信贷投放(fàng)中，结构特征(zhēng)依然(rán)明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部分(fēn)，居(jū)民端中长(zhǎng)期信贷(dài)出(chū)现收缩。这(zhè)种结(jié)构特征反映(yìng)了居民(mín)端在前(qián)期购(gòu)房需求脉冲式释放(fàng)后(hòu)信心仍然不足的情况。如(rú)果没(méi)有进一步的政(zhèng)策(cè)支撑(chēng)，不排除居民端新增(zēng)信贷量会持续维(wéi)结婚以后他那个越来越大了持在低位。

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