近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一(yī)季(jì)报中均提疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别及，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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