北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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