5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的(de)需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机展望未为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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