财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰(l坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法án)州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于(yú)中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引领者。

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