本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净(jìng)率皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块(kuài)能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并(bì皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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