A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中2000克是多少斤 2000克等于多少公斤国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个2000克是多少斤 2000克等于多少公斤92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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