5月以来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下(xià)跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年(nián)内(nèi)份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到(dào)期带来的(de)债务违约风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内(nèi)地互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本(běn)正式(shì)出台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动(dòng)较大主要有基(jī)本面以及资金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场对(duì)于国内疫后(hòu)复(fù)苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高的(de)预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我们(men)确(què)实看到由于(yú)线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱(ruò姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)，这也使得(dé)市(shì)场对(duì)于国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和港股的大(dà)幅(fú)波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股持续(xù)回调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的(de)细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也(yě)有望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居(jū)民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流(liú)动(dòng)性持(chí)续承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性(xìng)且(qiě)具备估(gū)值性(xìng)价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二(èr)者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差(chà)异很大(d姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛à)，建(jiàn)议更(gèng)多关(guān)注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观(guān)的预期(qī)，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏上较姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力(lì)也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场由于其(qí)离(lí)岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采取基金(jīn)定(dìng)投的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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