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100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历年初以来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高(gāo)于(yú)市场(chǎng)整体，较(jiào)高(gāo)的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不断，板块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政策密(mì)集(jí)出台(tái)。今年(nián)国务院改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之(zhī)三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原材料(liào)高(gāo)度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特(tè)估(gū)”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了(le)能源100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)等之(zhī)外(wài)，当前我们建议(yì)关(guān)注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向(xiàng)。

　　100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两ong>1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景(jǐng)气(qì)已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅提升。另(lìng)一100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定性较(jiào)高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来几(jǐ)年(nián)高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月超(chāo)预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且高分红的板块，当(dāng)前(qián)银(yín)行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大。