本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.德国对中国友好吗，德国对中国怎么样7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线德国对中国友好吗，德国对中国怎么样(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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