当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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