金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月份国(guó)民经济(jì)运行情况新(xīn)闻发布会(huì)。现场有记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国(guó)家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济综合统计司司(sī)长付凌晖回(huí)应(yīng)称，当前(qián)价格低位(wèi)运行(xíng)主要是阶段性(xìng)的，当前中国(guó)经济(jì)不(bù)存在通缩(suō)，总(zǒng)的来看，下(xià)阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是(shì)回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶(jiē)段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着(zhe)气温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)供(gōng)应(yīng)增加，市场价格有所回落(luò)。同(tóng)时，生猪(zhū)市场供应(yīng)总(zǒng)体是充足的。进入(rù)4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费(fèi)进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价格下行，也(yě)带(dài)动了(le)食品价(jià)格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)回(huí)落(luò)2个百分点。

　　二(èr)是能源(yuán)价格(gé)降幅(fú)扩大。今(jīn)年以来，受到(dào)世界经济复苏(sū)乏力、全(quán)球(qiú)能源(yuán)价格总体上趋于回落，对国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油(yóu)价格输(shū)出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源(yuán)价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐(nài)用消费品降价促销。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国(guó)六B的排(pái)放(fàng)标准在今年7月份切换，车企降价促销力(lì)度(dù)加大(dà)，带动了价(jià)格的下(xià)行。我(wǒ)们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四(sì)是(shì)上年同期对比(bǐ)基数走高(gāo)。上年同(tóng)期受到疫情冲击(jī)，猪肉价(jià)格(gé)进入(rù)到上涨周期(qī)等因素的影响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大(dà)。同时，由于(yú)国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全(quán)球(qiú)疫情(qíng)影(yǐng)响，去年国际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上(shàng)升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖指出，在(zài)价格(gé)中(zhōng)食品和能源由(yóu)于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往往(wǎng)波动会比较大，看价(jià)格(gé)总体的状况，更重(zhòng)要(yào)的还要看核心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月(yuè)份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体保持(chí)基(jī)本(běn)稳定。从(cóng)核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要(yào)的原因是服务需求仍(réng)在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟过去(qù)相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个(gè)月回升。未(wèi)来(lái)随(suí)着服务(wù)消费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年以来受到国内外多重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国(guó)际输入(rù)性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商品价格(gé)与(yǔ)国际市(shì)场联系比较紧密(mì)，今(jīn)年以来受到世界经济(jì)恢复乏(fá)力(lì)影响，国际(jì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)走低、国内石油、有色价格(gé)出现下(xià)降(jiàng)，4月份石油(yóu)和天然气(qì)开采业价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格(gé)下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经(jīng)济(jì)恢复常(cháng)态化运(yùn)行以后，部分行业产能供(gōng)给(gěi)充(chōng)裕，但市场需求相对(duì)不(bù)足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续(xù)释(shì)放(fàng)，进(jìn)口(kǒu)持续增(zēng)加，而电(diàn)煤需求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进(jìn)入淡(dàn)季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足(zú)，而市(shì)场(chǎng)需求还(hái)在(zài)恢复中(zhōng)，价格(gé)出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶(yě)炼(liàn)和压延加工业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下拉(lā)影响(xiǎng)加大(dà)。4月份(fèn)上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从(cóng)下(xià)阶段情况来看(kàn)，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还会(huì)持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业(yè)品价格短(duǎn)期下行(xíng)情(qíng)况还会(huì)延续。但(dàn)是随着国内经济恢(huī)复，市场需(xū)求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央行报告(gào)：当前(qián)我国经济没有出现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布(bù)的(de)一季度货(huò)币政策报告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平(píng)处于温和区间(jiān)。过(guò)去一(yī)年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语物(wù)价涨幅阶段性回落，主要(yào)与(yǔ)供需恢复时间差和基数效应(yīng)有关。我国(guó)经济运行开局良好(hǎo)，同(tóng)时通胀保持(chí)温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在(zài)负值区间。

　　总的(de)看，若经济(jì)保持正常增(zēng)长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影(yǐng)响不(bù)宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一是(s写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语hì)供给能力(lì)较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支(zhī)持下，国(guó)内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保持在较高景(jǐng)气区间；农(nóng)副产品生产稳(wěn)定、物(wù)流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节(jié)本身有个过程，加之(zhī)疫情的(de)“伤(shāng)痕(hén)效应”尚(shàng)未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受(shòu)收入分配分化、收(shōu)入预期(qī)不(bù)稳(wěn)等(děng)制约，特别是汽(qì)车、家装等大(dà)宗消费需求偏(piān)弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一(yī)定程度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国(guó)际油(yóu)价一度逼(bī)近140美元大关，今年(nián)以来已(yǐ)回落至(zhì)80美元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具燃料(liào)和(hé)居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季(jì)节(jié)上涨，对今年也(yě)存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显(xiǎn)基数效应，去(qù)年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度GDP增速可(kě)能明(míng)显回升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受高基数等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的(de)高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是政策效应(yīng)将进一步显现，市场(chǎng)机(jī)制发挥充分作用，经济内(nèi)生动(dòng)力(lì)也在增强(qiáng)，供(gōng)需缺口(kǒu)有(yǒu)望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和(hé)抬升，年末可能(néng)回(huí)升(shēng)至近年均值水平附(fù)近。

　　报(bào)告(gào)表示，当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也(yě)具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退(tuì)。我国物(wù)价仍在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基本平衡，货币条(tiáo)件合理适(shì)度，居民(mín)预期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一(yī)问(wèn)：通缩大讨论(lùn)？通缩是(shì)个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经(jīng)济短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以物价回(huí)落来评判经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示(shì)，经济(jì)的周期(qī)性波动(dòng)主要由需求(qiú)驱(qū)动，物(wù)价跟随需求(qiú)变化而变化，使(shǐ)得物价变化(huà)滞后(hòu)经济(jì)1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标持续修复(fù)，显示(shì)经济(jì)处于复苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻画的有(yǒu)效社融(róng)增速，去(qù)年(nián)9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月(yuè)的11.5％；按照有(yǒu)效社(shè)融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩(kuò)张会带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度(dù)经(jīng)济指标已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回落，及油、气(qì)价格回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加(jiā)剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏初期，资金(jīn)存在一(yī)定(dìng)空转较为常见(jiàn)。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在经(jīng)济回(huí)落(luò)、货(huò)币明显宽松(sōng)阶段，部分资金(jīn)滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有(yǒu)类似(shì)特征；有所不同(tóng)的是(shì)，当(dāng)前资(zī)金多滞留在银行体系、而不是(shì)非银(yín)金融机构，与居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居(jū)民与企业之间(jiān)信用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派(pài)生驱动和(hé)表征(zhēng)不同(tóng)过往(wǎng)，企(qǐ)业有效信(xìn)用派生自去年9月以(yǐ)来持续改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信用(yòng)派(pài)生。传(chuán)统(tǒng)周期下，信(xìn)用扩张以(yǐ)房(fáng)地产驱(qū)动(dòng)为主(zhǔ)，使得(dé)居民贷款(kuǎn)增(zēng)长明显(xiǎn)快于企业(yè)；相较之下，本(běn)轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资(zī)扩(kuò)张，有效社融从去(qù)年(nián)9月开始(shǐ)持(chí)续回升，而居民信贷一度(dù)拖(tuō)累社融回落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生(shēng)带(dài)来的(de)经济(jì)效(xiào)应不同(tóng)过(guò)往，有效信用派生对(duì)企业行为的(de)支持(chí)已开始显现(xiàn)。去年3季度以(yǐ)来，资金加(jiā)速流(liú)向(xiàng)制造(zào)业，而房地产相(xiāng)关(guān)融资显著弱(ruò)于(yú)以(yǐ)往，使得(dé)制造业投(tóu)资表现显著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业资本开支(zhī)在1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于(yú)场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存(cún)在，使(shǐ)得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放大了(le)“春节效应”带来的(de)经济(jì)波动，部分高频指标(biāo)报(bào)复性反弹后(hòu)出(chū)现走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费端的活动多在(zài)2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民(mín)出行和(hé)企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化(huà)等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景(jǐng)恢(huī)复带来的消(xiāo)费修复(fù)持(chí)续性和弹(dàn)性(xìng)不(bù)宜低(dī)估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿餐(cān)饮等服务(wù)业(yè)，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在(zài)逐步修复(fù)，有助于推动收入(rù)与消费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信(xìn)号(hào)也(yě)在(zài)累积(写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语jī)。地(dì)产大(dà)周(zhōu)期(qī)向下已是共识，地(dì)产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调(diào)后的修复(fù)出现(xiàn)一些“积极(jí)”信号(hào)。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利(lì)于需求释(shì)放、形成(chéng)供需“正(zhèng)向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西(xī)部地区收(shōu)入修(xiū)复等(děng)，有(yǒu)利于稳(wěn)定低能级(jí)城市需求。

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