A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度(dù)转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

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　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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