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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiā八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇o)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国(gu八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇ó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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