财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手扶持的(derx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的(de)水平(píng)，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的(de)业绩(jì)增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应(yīng)用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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