本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情(qíng)的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月(yuè)行(xíng)情能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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