北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确的(de)价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车，要(yào)么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的产五的大写是什么品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智(zhì)能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的(de)机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困(kùn)难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什(shén)么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有(yǒu)的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们(men)接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng五的大写是什么)人(rén)感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同时(shí)期(qī)来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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