财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关(guān)的一个(gè)重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英公交车爱公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗lor: #ff0000; line-height: 24px;'>公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资(zī)产的(de)面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将会(huì)由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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