当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计划涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗>

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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