本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了>

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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