周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向(xiàng)结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价测(cè)算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的(de)空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期(qī)炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动(dòng)大(dà)盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的(de)价(jià)值重估(gū)，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而(ér)在这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝是拒绝自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比例下(xià)调(diào)，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基(jī)数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推(tuī)进(jìn)下，电(diàn)价趋势(shì)有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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