在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基(jī)金公司(sī)发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的(de)基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升开基金在(zài)基金经理更好施展75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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