尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108389.png">以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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