A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业界(jiè)第一(yī)阵营。

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