北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数(shù)和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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