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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启动大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗>

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难(nán大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油(yóu)及(jí)宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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