如果要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上(shàn谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别g)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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