国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范(f幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班àn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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