昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔(ěr)年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭(dā)档(dàng)、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出(chū)席伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦年度股东(dōng)大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持，经济(jì)徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人工智能(néng)正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者(zhě)们(men)热切盼望聆听(tīng)“奥马哈(hā)先(xiān)知”对大变革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)发布一季(jì)度财报显示(shì)，第(dì)一季(jì)度净利(lì)润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季(jì)度投资(zī)和衍生(shēng)品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美(měi)元(yuán)，去年同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)后，监(jiān)管机(jī)构(gòu)必须(xū)做出赔(péi)偿(cháng)所有储户的决定，因为不这样做(zuò)可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一(yī)个(gè)问题时(shí)说，如果(guǒ)储户得不(bù)到(dào)补偿(cháng)，它给美(měi)国经济带来的后果(guǒ)无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中国发(fā)生冲(chōng)突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关(guān)系紧(jǐn)张对两国会造成(chéng)不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做(zuò)的就是和中国(guó)和睦相(xiāng)处。美国(guó)应该(gāi)与中(zhōng)国(guó)大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要(yào)判断，如果没有(yǒu)对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进步(bù)。两国都会(huì)有竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去(qù)几个月的(de)波动可(kě)能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部分的事业，在今(jīn)年报告(gào)的营收都会比去年较(jiào)低(dī)，这都是因为过去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这(zhè)几个月公司都经历了很(hěn)多的波动，这(zhè)可能(néng)是二战以来(lái)最厉害的一次，二战(zhàn)的(de)时(shí)候我们没(méi)有办法(fǎ)获得商品、货(huò)物(wù)，但是这一次的波(bō)动来自于(yú)另(lìng)外一个地(dì)方，他们可能(néng)在(zài)过去的(de)6个(gè)月中出现(xiàn)了存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业率、就(jiù)业(yè)率的情(qíng)况造成(chéng)的，但是现在的经济环(huán)境在这六个(gè)月已经非常不一(yī)样了，而我们很多的经理人对(duì)于这(zhè)种情况感觉到比(bǐ)较惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一下(xià)子那么多卖(mài)不出(chū)去。现(xiàn)在我们才慢慢地让(ràng)销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日子可(kě)能已经结束(shù)”！巴菲(fēi)特第一(yī)季度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价值132亿美(měi)元的股票(piào)，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特和他的长期得(dé)力助(zhù)手查(chá)理·芒(máng)格认为(wèi)，当期的估值(zhí)没有吸引力。自(zì)今年(nián)年(nián)初(chū)以来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿美(měi)元(yuán)，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底以来(lái)的(de)最高水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着美联(lián)储加息和(hé)经济放缓，投资者应该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己(jǐ)的企(qǐ)业(yè)做出了(le)悲(bēi)观的预测(cè)：好日(rì)子(zi)可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预计，随(suí)着经(jīng)济(jì)低(dī)迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公(gōng)司(sī)大部分业务的收益今年将(jiāng)下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间(jiān)里(lǐ)，美国(guó)经(jīng)济的“令人难以(yǐ)置信的增长(zhǎng)时(shí)期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希(xī)尔经(jīng)常(cháng)被(bèi)视为经(jīng)济(jì)健康状况的代表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路(lù)到(dào)电力公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦公司(sī)的成(chéng)功归功于过去几十(shí)年美(měi)国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班(bān)人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最后(hòu)的决策。公(gōng)司传承(chéng)在执行上(shàng)并不(bù)是这么简单(dān)，管理伯克希尔可能(néng)不(bù)仅(jǐn)需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们不(bù)能(néng)处理得当的话(huà)，他就不(bù)会(huì)将伯克希(xī)尔交(jiāo)给他们(men)。他还补充(chōng)，每一个公司的情况(kuàng)都不一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等(děng)高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有(yǒu)的资(zī)产负(fù)债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担(dān)心美联储，支持美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使命，他也(yě)不担心美联储的资(zī)产负债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那(nà)是(shì)一(yī)个很(hěn)大(dà)的(de)数字，而我喜欢看这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他反对(duì)疯(fēng)狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚结(jié)束时美国(guó)所经历的(de)那样。对此芒格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称(chēng)如果靠不断印钱来(lái)解决短(duǎn)期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅(fú)持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二(èr)叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多石油储(chǔ)备(bèi)。不(bù)过页(yè)岩(yán)油井的衰败(bài)也很(hěn)快，开井第(dì)一天(tiān)可(kě)能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者(zhě)一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非(fēi)常喜欢西方石油的管理层，对他(tā)们也很熟悉。西方石油做了(le)很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还能(néng)盈利。伯克希尔并不(bù)会购(gòu)买西方石油(yóu)的(de)控股(gǔ)权(quán)，管理(lǐ)层已经很棒(bàng)了。未来不(bù)确定是否(fǒu)会继续购买更多石油公司的(de)股票，但(dàn)对现(xiàn)在(zài)持股量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国大(dà)批发(fā)债，美联储让(ràng)债务货币化，中国巴西(xī)沙特等都在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的(de)货币储(chǔ)备(bèi)地(dì)位何时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美元储备货(huò)币地位的(de)候选币种(zhǒng)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但(dàn)他无法控制(zhì)财(cái)政(zhèng)政策(cè)。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多(duō)久才(cái)会失控(kòng)，尤其是在这种货币(bì)是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美(měi)国要(yào)大举印钞很容易(yì)，但应该非(fēi)常小心(xīn)。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会(huì)对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有(yǒu)什么结(jié)果，反正不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政治化(huà)的(de)决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印(yìn)钞赢得选票(piào)会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提(tí)到日(rì)本的货币政策和财政(zhèng)政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的(de)经济政策，日本人应(yīng)该接受(shòu)并作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可能(néng)发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本(běn)有一个更(gèng)有(yǒu)凝聚力的社会，但美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究(jiū)启(qǐ)动(dòng)第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大(dà)于需的市(shì)场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价走势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才(cái)再度出(chū)现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一(yī)假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国(guó)家发(fā)改委(wěi)于5月(yuè)5日下午(wǔ)发布(bù)最新研究(jiū)收储的公告称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪(zhū)肉储备调节(jié)机制(zhì) 做(zuò)好猪(zhū)肉市场保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有(yǒu)关部门研(yán)究适时启动年内第二(èr)批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉(ròu)储备收储(chǔ)工作，推动生(shēng)猪(zhū)价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后(hòu)，生猪期货市(shì)场预期走强(qiáng)，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合约(yuē)2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市场整体延(yán)续(xù)振荡下(xià)跌走势，价(jià)格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析(xī)师尉秀(xiù)接(jiē)受期货日报记者采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生(shēng)猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的(de)振(zhèn)荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月初至(zhì)中旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明(míng)显利(lì)好，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬(xún)后，在(zài)相(xiāng)对(duì)较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑价(jià)格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的(de)相对优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入(rù)库意愿加大，再(zài)叠加月底逢(féng)五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠(dié)加月末(mò)部分集团企业有提(tí)前(qián)出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔咒’下(xià)，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽有节假日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期(qī)货(huò)农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者(zhě)，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养(yǎng)殖类上市公司公布一季报(bào)显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超(chāo)预期去产能(néng)将对行业的发展不利，容(róng)易导(dǎo)致猪价的大起大落。在这(zhè)个节(jié)点，国家发改(gǎi)委宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发(fā)展(zhǎn)的(de)重视与呵护，有助(zhù)于(yú)提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下(xià)，本周五生猪期货盘面随即作(zuò)出(chū)反(fǎn)应走多。从(cóng)收储本身看，不会带来(lái)实(shí)质(zhì)性(xìng)生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行(xíng)，叠加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会给(gěi)市场(chǎng)带来比较明(míng)显的利(lì)多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉(wèi)秀告诉记(jì)者，因生(shēng)猪(zhū)终端需求缺乏实质(zhì)性(xìng)利(lì)好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不(bù)同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉(wèi)秀表示(shì)，据(jù)农(nóng)业部监测(cè)，2023开年(nián)以来(lái)，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)已连(lián)续三(sān)个月下降，但下降幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量(liàng)为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目(mù)标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下(xià)滑(huá)，已经(jīng)连续5个(gè)月下(xià)滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计数(shù)据(jù)可以看出，生猪产能有继(jì)续回调走势，但(dàn)截至3月降幅均有限(xiàn)。综合来(lái)看，当下(xià)产能基础依旧稳固(gù)，生猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没(méi)有出(chū)现能够驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进(jìn)出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带(dài)动。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月，建(jiàn)议继续(xù)重点关注二(èr)次育肥、冻品入(rù)库及收储(chǔ)带(dài)来(lái)的情(qíng)绪面影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠(tú)宰(zǎi)量仍维持(chí)高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致大猪仍有阶(jiē)段性出栏(lán)压力(lì)。尤(yóu)其(qí)去(qù)年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪(zhū)出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格大(dà)概率已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母猪(zhū)的调减在(zài)下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价(jià)的(de)高(gāo)点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压(yā)力(lì)最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存栏的(de)损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方现货(huò)价格(gé)空(kōng)间有限并有望(wàng)反(fǎn)弹(dàn)。但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖利(lì)润偏(piān)高(gāo)，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加，全(quán)年猪价重(zhòng)心仍将低(dī)于2022年(nián)，交(jiāo)易(yì)节(jié)奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价目(mù)前整体估值不(bù)高，后续在(zài)收(shōu)储加持下，期价存在继续(xù)往上修复的(de)空间。建议投资者(zhě)在交易上(shàng)可从(cóng)单(dān)边转为观望，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集(jí)体估值下(xià)移带来(lái)的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句