北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在做的还(hái)远远不够湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他们(men)正在履行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别(bié)人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不能完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资(zī)者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的(de)企业(yè)不(bù)多，但我们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们(men)做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更好原因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的(de)地位？”

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