4月以来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高(gāo)位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内(nèi)棉(mián)价(jià)持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏弱局面下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价(jià)差不(bù)断(duàn)收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内(nèi)棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘(pán)表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求(qiú)持续修(xiū)复，外(wài)贸(mào)订单(dān)表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利(lì)棉花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预(yù)期推动国(guó)内棉价不断(duàn)走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉市(shì)供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分(fēn)析(xī)师高(gāo)飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉(lā)动效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位运(yùn)行。据(jù)监测，山(shān)东(dōng)主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上(shàng)月提高8个百(bǎi)分点；纺企所接订(dìng)单(dān)排(pái)单时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单时间达到近两年来最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉(mián)花市场(chǎng)消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现(xiàn)货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺(fǎng)企对高价棉(mián)花的接受(shòu)程度并不高，仍(réng)以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的(de)上涨也(yě)并未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗jìn)期郑(zhèng)棉在供(gōng)应端利多(duō)的(de)推动下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆续出现(xiàn)低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播(bō)种(zhǒng)以及出苗带(dài)来(lái)了不利(lì)影响，进一步加剧了(le)市(shì)场对(duì)于新年度产量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度引发了市场对于天气(qì)的关(guān)注，期价再创(chuàng)阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆(jiāng)地区棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下(xià)降，根据(jù)我们的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或(huò)下(xià)降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春(chūn)播开启以来，南北疆气(qì)温普遍(biàn)偏(piān)低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地(dì)区出(chū)现大(dà)风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是(shì)行(xíng)业人士(shì)对新年度供应收(shōu)紧预(yù)期增(zēng)强，普(pǔ)遍提(tí)高现货售(shòu)卖(mài)价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国(guó)内(nèi)供应端方面，在意向(xiàng)种植面(miàn)积下降和播种期低温天气的(de)双重作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率大大增(zēng)加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的开机(jī)率维持高位，而成品库(kù)存仍位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游(yóu)需求(qiú)存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压(yā)力。但(dàn)中长期(qī)内需持续复苏(sū)的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成(chéng)为(wèi)支撑全球棉花(huā)消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美(měi)高通胀(zhàng)问题(tí)持(chí)续(xù)，使(shǐ)业(yè)者担忧持续加(jiā)息的紧(jǐn)缩(suō)政策，或降低(dī)居民对纺织品服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬(xún)公布的(de)美(měi)棉周度净签(qiān)约量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随(suí)之(zhī)出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度(dù)棉市的(de)供需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全球棉(mián)花消费量大(dà)幅调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库存较上年度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉(mián)花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国内外(wài)棉花(huā)价差（国(guó)内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉花价behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗差延续正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉价(jià)格上方(fāng)，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉(mián)成(chéng)本增加(jiā)，后(hòu)续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入(rù)淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本(běn)面(miàn)缺乏实(shí)质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍有(yǒu)待观察(chá)，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅(fú)振荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看，国内棉(mián)花产(chǎn)量(liàng)下滑是大(dà)概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升(shēng)级改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新棉抢收(shōu)大(dà)概率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继续抬升。

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