用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云(yún)服务转型第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大(dà)涨的同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布(bù)2023年第一季度报告，一(yī)季度(dù)实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股东(dōng)的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的(de)年(nián)报(bào)显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是(shì)在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新高之后，用友网络(luò)股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前(qián)，用友网络(luò)在(zài)股价(jià)相(xiāng)对(duì)高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资(zī)金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季度业(yè)绩(jì)更是(shì)连(lián)续爆雷：一(yī)季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友(yǒu)网络的股价(jià)从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东(dōng)，在(zài)此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过(guò)财务(wù)软件服务企业的会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服(fú)务(wù)企业的信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中国企业级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全(quán)基于互联网(wǎng)架构的企业(yè)互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域(yù)云上线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第(dì)一个阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服(fú)务快(kuài)速发展，第二个(gè)阶(jiē)段的统一底座和服务(wù)融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新(xīn)的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份额(é)来看，用友却还(hái)是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为(wèi)将在4月启用自己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应了其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在(zài)同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于(yú)营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却(què)大羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度幅下跌(diē)，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是(shì)有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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