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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(cún)大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子性(xìng)能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必(b蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子ì)将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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