财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的(de)安(ān)全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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