射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系粤西是指什么地方列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào粤西是指什么地方)成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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