A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法(fkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款ǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款ēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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