金融(róng)界5月16日(rì)消(xiāo)息(xī) 国新办(bàn)今(jīn)日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国(guó)民(mín)经济综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌晖(huī)回应称，当前(qián)价格(gé)低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在通缩(suō)，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅总体上是(shì)回(huí)落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是(shì)食品价(jià)格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市场价格(gé)有所回(huí)落(luò)。同时，生猪(zhū)市场供应总体是充(chōng)足的。进入(rù)4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品(pǐn)价(jià)格的回落。4月份，食品价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全(quán)球能源价(jià)格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民消费汽柴(chái)油价格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅(fú)有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年(nián)以(yǐ)来，受(shòu)到汽车优(yōu)惠补贴(tiē)政策去年底到期(qī)影响，国(guó)六B的排放标准在(zài)今年7月(yuè)份(fèn)切换，车企(qǐ)降价(jià)促销力度加大，带动了价格(gé)的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是(shì见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语)上年(nián)同期对(duì)比基数走高(gāo)。上年(nián)同期受到(dào)疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格(gé)进入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由(yóu)于国际地缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国(guó)际(jì)油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上(shàng)升。在这些因素共同影响下(xià)，去(qù)年4月(yuè)份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出(chū)，在价格中食品和能源由于受到短期因素影响，往(wǎng)往(wǎng)波动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总(zǒng)体的(de)状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持(chí)基本(běn)稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况(kuàng)来(lái)看，目前0.7％的(de)涨幅和疫(yì)情前(qián)相比还是偏低的，很重要的(de)原因是(shì)服务需(xū)求仍在恢复(fù)中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去相比偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随(suí)着经济社(shè)会(huì)恢复常态化运行(xíng)，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务(wù)价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升(shēng)。未(wèi)来随着服务消(xiāo)费需(xū)求(qiú)带动增(zēng)强，价格回升也会推(tuī)动核(hé)心CPI涨幅回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年(nián)以来受到国(guó)内外(wài)多重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际(jì)输入(rù)性因(yīn)素(sù)影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际(jì)市(shì)场联(lián)系比较紧(jǐn)密(mì)，今年以来受到(dào)世界经(jīng)济恢复乏力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油(yóu)、有色价(jià)格出现(xiàn)下(xià)降，4月份石油和天然气(qì)开(kāi)采业价格下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学(xué)制(zhì)品业价格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分(fēn)行(xíng)业市场需(xū)求不足。经济恢复常态化(huà)运行以(yǐ)后，部分行(xíng)业产能(néng)供给充裕，但市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)相对不足(zú)，价(jià)格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续(xù)增加(jiā)，而电煤需求季节性减少，市场进(jìn)入(rù)淡(dàn)季，价格降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产(chǎn)能比较充足，而市场(chǎng)需求还(hái)在恢(huī)复中(zhōng)，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格翘(qiào)尾(wěi)影响是负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍(réng)在恢复中，部分(fēn)工业品价格短期(qī)下行(xíng)情况还(hái)会延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖，总的判断，下(xià)半(bàn)年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我国(guó)经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的(de)是，昨天央(yāng)行发布的一季度货(huò)币政策报(bào)告也(yě)提及通缩(suō)。报告提到，我国通胀水平处于温和区(qū)间。过(guò)去一(yī)年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来(lái)物(wù)价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我国(guó)经济运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正(zhèng)常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价(jià)回落客(kè)观(guān)上(shàng)有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力(lì)较强(qiáng)。在稳经济(jì)一(yī)揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高(gāo)景(jǐng)气区(qū)间；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定、物流(liú)渠道畅(chàng)通，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏(piān)慢。实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流通、消费等环(huán)节本身(shēn)有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额(é)储蓄向(xiàng)消费的(de)转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入(rù)预期不(bù)稳等(děng)制约，特别是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期居(jū)民出现提前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国(guó)际油价(jià)一度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和(hé)居(jū)住(zhù)水(shuǐ)电燃料(liào)的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得(dé)去年3月鲜菜(cài)价格(gé)反季节上(shàng)涨，对今年也见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济(jì)数据同样存(cún)在明(míng)显基数(shù)效应，去年二季度(dù)受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二(èr)季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期(qī)CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别是政策(cè)效(xiào)应将进一(yī)步显现，市场机制(zhì)发挥充分作(zuò)用，经(jīng)济内生动力也在增强，供需(xū)缺口有望(wàng)趋(qū)于弥合，预计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢可能温(wēn)和抬升，年末可(kě)能回升(shēng)至(zhì)近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要(yào)指价格持续负增长，货币供(gōng)应量(liàng)也具(jù)有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济(jì)运行持续好转，不(bù)符合通缩(suō)的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总供求基(jī)本(běn)平衡，货(huò)币条件合理适度，居民(mín)预期(qī)稳定，不存在长期通缩或(huò)通(tōng)胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价(jià)是经济短周期波(bō)动的滞后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价(jià)回落来(lái)评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期(qī)性波动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始(shǐ)修(xiū)复，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示经济(jì)处于复(fù)苏初期(qī)。以企(qǐ)业中长期(qī)资金来源刻(kè)画(huà)的有效社融增(zēng)速(sù)，去年(nián)9月以(yǐ)来持续(xù)回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2个(gè)季度左右的经验(yàn)规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初(chū)见(jiàn)底回(huí)升，1季度经济指(zhǐ)标已有(yǒu)所体(tǐ)现。

　　年(nián)初以来物价的回落(luò)，受基数、供给和外需(xū)等影响较(jiào)大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而(ér)线下活动(dòng)相关服务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在(zài)年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经济复(fù)苏初期，资(zī)金存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较为(wèi)常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经济回落、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似(shì)特征；有所(suǒ)不同的(de)是(shì)，当(dāng)前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不(bù)是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间(jiān)信(xìn)用派见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语生(shēng)偏(piān)少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同(tóng)，使得信用(yòng)派生(shēng)驱动和表征不(bù)同过往，企业有效信用派(pài)生自去年(nián)9月(yuè)以(yǐ)来持(chí)续改(gǎi)善，而房地(dì)产相关融资拖累总体信用派生。传统周期下(xià)，信用(yòng)扩(kuò)张以房(fáng)地产(chǎn)驱动为主，使得居(jū)民贷款增(zēng)长明(míng)显快于企业(yè)；相较之下，本(běn)轮信用修(xiū)复(fù)主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去年(nián)9月开(kāi)始持(chí)续回升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融(róng)回落。

　　本轮信(xìn)用派生(shēng)带来的经济(jì)效(xiào)应不同过往，有(yǒu)效信用派生对企(qǐ)业行(xíng)为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流(liú)向制造业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地(dì)产；伴(bàn)随(suí)融(róng)资的持续改(gǎi)善，企业(yè)资本开(kāi)支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用(yòng)派生和经济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问：中观(guān)数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被(bèi)过度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复性(xìng)反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复(fù)的(de)“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分高频指标报复(fù)性反弹后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费(fèi)端的活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导(dǎo)致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场(chǎng)信(xìn)心反其道(dào)而(ér)行之。

　　内生(shēng)动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民消费(fèi)能(néng)力的恢复(fù)。出行(xíng)意愿的持续改善、企业(yè)经营(yíng)活(huó)动(dòng)正常化等，皆(jiē)指向场景(jǐng)恢(huī)复(fù)带来(lái)的(de)消费修复持(chí)续性和(hé)弹性不宜低(dī)估(gū)；批发零(líng)售、住宿餐饮等(děng)服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行业招工需求在(zài)逐步(bù)修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的(de)“积极”信(xìn)号也在累积。地(dì)产大周期向下已是(shì)共识，地产链条修(xiū)复会(huì)弱(ruò)于传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超(chāo)调后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给(gěi)增多(duō)、质(zhì)量改善(shàn)，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语