用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段进(jìn)展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连(lián)续第三(sān)年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利(lì)同步大(dà)增、股价(jià)大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司(sī)股东(dōng)的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.6水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用9％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价相对高(gāo)点进行(xíng)了(le)定增融(róng)资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活(huó)跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资(zī)金(jīn)约(yuē)2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束之后(hòu)，用友网络发(fā)布的(de)2021年(nián)业绩(jì)明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为7.07水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用8亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季度业绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季(jì)报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末(mò)退出前(qián)十大(dà)股东，在(zài)此期(qī)间，其减持(chí)数(shù)量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络(luò)股(gǔ)价(jià)大跌(diē)。

　　云服务(wù)转型第二(èr)阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国企业(yè)级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发(fā)布了完(wán)全基(jī)于互联网架构的企(qǐ)业互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以来，其(qí)云平台、财(cái)务云(yún)、人力(lì)云等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历(lì)了(le)第(dì)一个阶(jiē)段的(de)”用(yòng)友云”面(miàn)世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务快速发展，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)的统一底座和(hé)服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发(fā)和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进(jìn)入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看(kàn)，用(yòng)友网络云服(fú)务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从(cóng)高(gāo)端市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率超过(guò)70％，其(qí)中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自(zì)用(yòng)，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的(de)跌停，反应出市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞(jìng)争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净利润也(yě)在同(tóng)时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大的提升(shēng)空间。但从目(mù)前的情况来(lái)看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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