A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，西安市城六区是哪几个回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的(de)人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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