北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们(men)可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大(dà)的(de)成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(jīng)彩观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多(duō)的(de)业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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