5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位水平(píng)，具(jù)有较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道(dào)是否(fǒu)能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度(dù)的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度(dù)的28纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的(de)营收与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入(rù)的比例(lì)达(dá)到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金(jīn)已(yǐ)经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业(yè)的(de)产(chǎn)品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到预期(qī)，原因在于近(jìn)几年(nián)来(lái)，由于老龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结构(gòu)性的(de)分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的(de)年化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景下(xià)，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需(xū)求的新基(jī)建板块或是(shì)最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或(huò)仍是今年医药(yào)投(tóu)资的(de)胜负(fù)手。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定(dìng)坚实(shí)的基(jī)础。

　　会(huì)议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群(qún)众需(xū)求(qiú)较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短(duǎn)板，完成预期(qī)的(de)建设(shè)任(rèn)务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗(liáo)资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设(shè)施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入医(yī)院，长(zhǎng)期而(ér)言(yán)，随(suí)着多项政策(cè)支持的(de)持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富证券建(纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖jiàn)议关注国(guó)内(nèi)高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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