自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择(zé)承受市(shì)场波动对(duì)应的(de)预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去(qù)几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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