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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联(lián)互(hù)通的机(jī上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个算业(yè)务的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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