A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值灰姑娘作者是安徒生还是格林得注意的(de)是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收入(rù)灰姑娘作者是安徒生还是格林ng>规(guī)模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。