在股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多(d已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后uō)成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市(shì)就(j已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后iù)容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资(zī已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定开基(jī)金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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