财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的外(wài)资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业(yè)为向高端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年(n珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄ián)创立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增，净利(lì)同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业(yè)，将更加能够(g珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄òu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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