近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦(ji横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图āo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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