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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易(yì)规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期(qī)对(duì)豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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