财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市(shì)商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债作(zuò)为(wèi)标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部(bù)分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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